Свое рождение театр связывает с образованной в 1924 году труппой Льва Эльстона. Работу труппа начала в городе Кабаковске (так до переименования назывался Серов). Артисты выступали перед рабочими заводов, рудников и приисков на севере Свердловской области. И так сложилось, что, имея постоянную труппу, театр стал передвижным. Менялись сцены, менялись и названия: «Уральский рабочий реалистический театр», «Театр драмы и комедии», «Драма номер три».

Великая Отечественная война застала коллектив в Нижнем Тагиле. Из артистов театра была организована фронтовая бригада, отправившаяся в 1942 году выступать перед бойцами действующей армии. Играя спектакли вблизи боевых действий, артисты попадали под артиллерийский обстрел, под бомбежки. Так погибли директор театра Сергей Волков и еще несколько участников фронтовой бригады.

В 1943 году театр пригласили в Каменск-Уральский, где он наконец перестал быть передвижным. Хотя в самом городе не раз менял прописку. В 2006 году в знак преемственности коллективом было принято решение взять в неофициальное название одно из исторических имен «Драма номер три».